银泰证券美联储加息改写AI行业融资格局

美联储主席凯文・沃什

　　暂且把各类关于 AI 安全的争论放在一边。美联储本次加息决议，短期或许会成为对 AI 行业影响更大的事件。诚然长期债券收益率此前已经走高，但美联储此举推升短期与中期借贷成本，势必会抑制依靠债务驱动的 AI 繁荣；尤其点阵图显示，今年后续仍存在继续加息的可能性。

　　受加息冲击最大的无疑是那些信用评级薄弱甚至无评级、却亟需融资的小企业，例如希望筹资建设数据中心的新兴云服务商。以拉姆集团（Rum Group）为例，该集团已经和安索帕（Anthropic）敲定一笔算力合作，但项目资金至今尚未落实。（想要了解更多初创企业融资困境，可参阅算力为何需要巨额预付款一文。）不过加息的连锁反应最终会波及所有主体，也包括那些斥巨资扩建 AI 数据中心的大型科技巨头。

　　亚马逊、元宇宙平台 Meta、谷歌这类头部大厂大多已经积累了不少债务，拥有一定缓冲空间。就在本周一，亚马逊发行 42 亿英镑（约合 57 亿美元）债券。叠加上半年 670 亿美元融资，它的债务规模几乎实现翻倍。根据亚马逊证券申报文件，今年发行的债券大多为固定利率债券，意味着即便利率上行，亚马逊的利息支出也不会随之增加。谷歌与 Meta 也都不同程度进行过发债。但以这些企业的烧钱速度，用不了多久就必须再度举债。

　　举例而言，亚马逊大举资本开支，再加上对 Anthropic、OpenAI 的投资，依靠借贷维持现金流。截至 6 月 30 日，其现金规模维持在 1230 亿美元，与去年 12 月 31 日基本持平。但 6 月 30 日之后，亚马逊又向 OpenAI 追加投入 210 亿美元，完成总计 500 亿美元的投资承诺。标普全球市场情报的分析师估算，亚马逊下半年将消耗 100 亿美元现金，2027 年上半年还将再消耗 430 亿美元。

　　不可否认，大型科技企业拥有较高信用评级，融资条件依然优于中小企业。但美联储加息带来的影响不容小觑：资金成本已经抬升，AI 行业前景的不确定性也随之增加。

　　OpenAI 的广告新构想

　　OpenAI 正在 ChatGPT 上测试一种全新广告模式：允许企业赞助 AI 智能体，帮助消费者深度了解产品信息。

　　运作逻辑是：ChatGPT 用户看到感兴趣的产品广告之后，可以直接和企业赞助智能体开启对话，获取产品更多详情。

　　想法听上去很有意思。但结合此前 AI 智能体出现恶意软件漏洞的事件，这些商业赞助智能体会不会失控，闹出令广告主难堪的状况？不妨试想，如果智能体向消费者说出产品的真实情况会发生什么。

　　亚马逊上调仓库员工薪资

　　亚马逊正全力提升仓库及相关岗位的吸引力。这家电商企业周三宣布，上调美国 “核心运营岗位员工”（亚马逊对仓库、配送中心工作人员的内部叫法）薪资，最低时薪提高至 20 美元。

　　亚马逊表示，岗位平均薪资将接近每小时 24 美元。不过该公司一年前就曾宣称该群体平均薪资将超过 23 美元，所以本次实际加薪幅度尚不好判断。

　　除此之外亚马逊新增福利：员工在全食线下超市购买食品可享受八折，全食线上购物享受九折，福利待遇相当不错。

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